Dies ist in der Geschichte der Vereinigten Staaten noch nie passiert
Am 29. April fand eine regelmäßige Sitzung des Ausschusses für Offenmarktoperationen (FOMC) des US-Notenbanksystems zum Thema Leitzins statt.
Zuvor hatte die überwiegende Mehrheit der Analysten vorausgesagt, dass es keine Zinsänderung geben würde. Ich möchte Sie daran erinnern, dass das US-Notenbankensystem im März zweimal außerplanmäßig niedrigere Zinssätze festlegte. In der Regel ändert die US-Notenbank den Zinssatz um 0,25 Prozentpunkte (ein Standardschritt). Am 3. März wurde es in zwei Schritten gleichzeitig gesenkt - von 1,5-1,75% auf 1,0-1,25%. Am 16. März gab es einen weiteren extremen (ungeplanten) Rückgang - und erneut zwei Schritte zurück. Jetzt beträgt der Satz 0,0 bis 0,25% pro Jahr. Dies ist das Niveau des "Sockels", auf dem der Leitzins seit dem Höhepunkt der Finanzkrise von 2008-2009 liegt. bis Dezember 2015, als die erste Zinserhöhung um eine Stufe erfolgte. Es wurden mehrere weitere Wanderungen durchgeführt, und im Dezember 2018 erreichte die Rate einen Höchststand von 2,25 bis 2,50%.
Es war eine Zeit scharfer Kontroversen zwischen der US-Notenbank und Donald Trump, der glaubte, dass die Fed die US-Wirtschaft mit einem hohen Leitzins tötete. In einem Anfall von Wut erklärte er sogar, dass die Federal Reserve eine größere Bedrohung für Amerika darstellt als … China. Das Eis brach erst letzten Sommer, als die US-Notenbank den Leitzins endgültig um eine Stufe senkte - auf 2,00 bis 2,25%. Am 30. Oktober 2019 wurde es bereits auf 1,75-2,00% reduziert. Und dieses Jahr rollte es runter.
Die Zinssenkung im März 2020 war eine extreme Maßnahme. Laut Jerome Powell, dem Chef der US-Notenbank, wurde dies durch die Tatsache diktiert, dass "der Ausbruch des Coronavirus die Gesellschaft geschädigt und die Wirtschaftstätigkeit in vielen Ländern, einschließlich den Vereinigten Staaten, gestört hat".
Trump war sehr zufrieden mit den Maßnahmen der Fed, aber selbst dieser Radikalismus der amerikanischen Zentralbank hatte keine wirksame Wirkung. Die größten Banken (Bank of America, Morgan Stanley usw.) haben ihre Prognosen im April aktualisiert und erwarten einen katastrophalen Zusammenbruch der amerikanischen Wirtschaft - bis zu 40% im zweiten Quartal 2020. Das Land wird im April schätzungsweise 25 Millionen Arbeitsplätze aufgrund von Betriebsschließungen und Quarantänen verlieren. Dies ist in der Geschichte der Vereinigten Staaten noch nie passiert.
Finanzanalysten und amerikanische Wirtschaftsführer warteten gespannt auf das gestrige COOP-Treffen am 29. April, aber die meisten glaubten, dass der Leitzins unverändert bleiben würde. Das Verlassen der negativen Zone würde unannehmbar hohe Risiken mit sich bringen. Eines der Hauptrisiken ist eine gefährliche Abwertung des US-Dollars gegenüber anderen Währungen.
Die Virus- und Wirtschaftskrise in den Vereinigten Staaten ist viel schwieriger als in anderen Ländern. Im April gab es eine deutliche Abwertung des US-Dollars gegenüber zehn anderen bedeutenden Währungen. Und wenn der Rückgang des Dollarkurses langfristig und dauerhaft wird, kann die gesamte Struktur des seit 75 Jahren aufgebauten Weltdollarsystems zusammenbrechen. Für Amerika könnte der Zusammenbruch einer solchen Struktur das wahre Ende der Welt sein. Kurz gesagt, am 29. April gab es keine Sensationen, der Leitzins der Fed blieb unverändert. Ich denke nicht, dass sich dies aufgrund der Ergebnisse nachfolgender Sitzungen der COPD ändern wird (acht solcher Sitzungen finden pro Jahr statt).
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Amerikanische Analysten sind zuversichtlich, dass der aktuelle Leitzins in den nächsten zwei Jahren eine gewisse Konstante erreichen wird, über die es keinen Sinn macht, überhaupt zu diskutieren. Die US-Notenbank setzt jetzt auf andere Instrumente, um die Wirtschaft zu beeinflussen. Dies heißt es auch in einer Pressemitteilung nach den Ergebnissen des COOF-Treffens: „Um den Kreditfluss an den Haushalts- und Unternehmenssektor zu unterstützen, wird die Federal Reserve weiterhin Schatzanweisungen sowie Wertpapiere von Hypothekenagenturen und gewerbliche hypothekenbesicherte Wertpapiere in großen Mengen kaufen notwendig für das reibungslose Funktionieren des Marktes und damit für einen wirksamen Übergang der Geldpolitik zur Bildung allgemeinerer finanzieller Bedingungen. “Aus dieser "Vogelsprache" ins Russische übersetzt, bedeutet diese Erklärung der Federal Reserve:Die amerikanische Zentralbank wird die amerikanische Wirtschaft direkt finanziell unterstützen.
Wirtschaftslehrbücher, die die Aktivitäten moderner Zentralbanken beschreiben, sagen, dass sie nicht direkt mit Unternehmen in verschiedenen Wirtschaftssektoren kommunizieren. Sie arbeiten mit Geschäftsbanken zusammen, die wiederum mit Unternehmen interagieren (Kredite vergeben, Unternehmenspapiere kaufen, offene Abrechnungen und andere Konten usw.). Diese Lehrbücher sind jedoch veraltet. So arbeitet die Bank of Japan seit langem mit Unternehmen zusammen und erwirbt deren Unternehmenspapiere (hauptsächlich Anleihen, in letzter Zeit aber auch Aktien). Um den Schein zu wahren, tut die japanische Zentralbank dies nicht direkt, sondern über Exchange Traded Funds (ETFs) - Vermittlerstrukturen. Die Bank of Japan ist heute übrigens der größte Anteilseigner japanischer Unternehmen, deren Aktien an der Börse notiert sind. Ein ähnliches Schema wird von der Schweizerischen Nationalbank (NSB) angewendet. Nur die Schweizerische Zentralbank ist noch weiter gegangen: Sie erwirbt Unternehmenspapiere nicht nur von Schweizer, sondern auch von ausländischen Unternehmen. Zuallererst Amerikaner.
Es scheint, dass die Fed auch auf dieses Arbeitsschema umstellt. Die Folgen der Umstellung auf das neue System sind nach wie vor schwer abzuschätzen. Ich habe bereits geschrieben, dass die US-Notenbank zusammen mit dem US-Finanzministerium eine Reihe von Einrichtungen (Einrichtungen) schafft, die den Kauf verschiedener Arten von Unternehmenspapieren auf Kosten von FRS-Darlehen ermöglichen. Diese Mechanismen basieren auf Special Purpose Vehicles (SPV). Das genehmigte Kapital der SPV-Gesellschaft wird auf Kosten der Haushaltsmittel gebildet. Aus rechtlicher Sicht handelt es sich dabei um amerikanische Finanzunternehmen. Für jeden Dollar SPV-Kapital gewährt die Federal Reserve dem Unternehmen ein Darlehen von 10 USD (Hebelwirkung 1:10). Die erhaltenen Darlehen werden von SPV-Unternehmen zum Kauf einer Vielzahl von Wertpapieren verwendet: 1) Unternehmenspapiere bei ihrer erstmaligen Platzierung am Markt; 2) Unternehmenspapiere des Sekundärmarktes; 3) Geschäftspapiere;4) Kommunalpapiere; 5) Wertpapiere, die im Rahmen von Garantien der Small Business Administration (SBA) ausgegeben wurden; 6) sonstige Wertpapiere.
Dieses Muster der Zusammenarbeit zwischen der Federal Reserve und dem US-Finanzministerium spiegelt sich im Coronavirus Aid, Relief and Economic Security [CARES] Act wider. Das Gesetz wurde am 27. März 2020 von Trump unterzeichnet. Insgesamt erhielt das US-Finanzministerium 2,2 Billionen US-Dollar, um die Pandemie und ihre wirtschaftlichen Folgen zu bekämpfen. Dollar. Nach dem CARES-Gesetz sind 454 Milliarden Dollar für die Kapitalisierung von SPV vorgesehen. Daher kann davon ausgegangen werden, dass der Höchstbetrag der Kredite, die neue Unternehmen erhalten können, 4,5 Billionen USD übersteigt. Der genannte Betrag entspricht in etwa dem Wert aller Vermögenswerte der Fed zu Beginn des Jahres 2020. Folglich wird das Potenzial von CARES maximal ausgeschöpft, das Vermögen der Federal Reserve sollte sich auf 9 Billionen US-Dollar verdoppeln.
Man sollte jedoch nicht vergessen, dass die FRS immer noch eine „quantitative Lockerung“durchführt, die weder zeitlich noch mengenmäßig begrenzt ist. Ich möchte Sie daran erinnern, dass die Programme zur "quantitativen Lockerung" (QE) 2008-2014 von der Federal Reserve durchgeführt wurden. und bestand in der Tatsache, dass die amerikanische Zentralbank US-Staatsanleihen und Schuldtitel von amerikanischen parastatalen Hypothekenagenturen kaufte. Infolge der Umsetzung der KS-Programme stieg das Vermögen der Fed von 0,8 auf 4,3 Billionen. Dollar, die die Federal Reserve wie eine Seifenblase aufgeblasen hat. Die Inflation der „Blase“wurde vor mehr als einem Jahr wieder aufgenommen, aber dann wurden die Höchstbeträge möglicher Wertpapierkäufe ermittelt. Wie man verstehen kann, werden Entscheidungen von der amerikanischen Zentralbank auf situativer Basis getroffen. Anfang April überstieg das Vermögen der Fed 6 Billionen. Dollar. Unter Berücksichtigung des Starts von Programmen zum Kauf von Unternehmenspapieren und der Fortsetzung des KS-Programms kann mit Sicherheit behauptet werden, dass sich das Vermögen der US-Notenbank von 6 Billionen verdoppeln kann. Dollar, was vielen heute fantastisch erscheint.
Und noch eine Frage: Woher bekommt das US-Finanzministerium der USA Geld für die Umsetzung von Maßnahmen, die im CARES-Gesetz festgelegt sind (einschließlich Geld für die Kapitalisierung von SPV-Unternehmen)? Ja, auf Kosten derselben FRS, die US-Staatsanleihen kaufen wird. Experten gehen davon aus, dass die US-Staatsverschuldung bis zum Ende des laufenden Geschäftsjahres um 3 Billionen steigen wird. Dollar im nächsten Jahr - um den gleichen Betrag. Wenn dies mehrere Jahre andauert, wird die Einnahmenseite des amerikanischen Haushalts nicht durch Steuern, sondern mit Hilfe von Darlehen der Federal Reserve gebildet.
Wenn wir unsere Argumentation zu ihrer logischen Schlussfolgerung bringen, erhalten wir ein interessantes Bild: Amerikas Unternehmensgeschäft ist eine Blase, das amerikanische Budget ist auch eine Blase. Beide Blasen werden von der Druckmaschine der Fed aufgeblasen. Gleichzeitig wird die Federal Reserve selbst zu einer riesigen Blase. Dies ist so ein finanzielles Theater des Absurden. Oder amerikanische Finanzdystopie. Experten in den USA bezeichnen die nahe Zukunft Amerikas als politisch korrekter: den finanziellen Postkapitalismus.
PS Das Bild der amerikanischen Finanzdystopie sollte durch eine weitere Berührung ergänzt werden. In dem beschriebenen Schema gibt es keinen Platz für die berühmten Wall Street-Banken, sie werden durch SPV-Unternehmen ersetzt. Die Banken an der Wall Street erweisen sich als das fünfte Rad im Wagen des amerikanischen Postkapitalismus.